公募基金交易结(jié)算模式再现创新突(tū)破(pò)！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管(guǎn)人结(jié)算模式和券商结(jié)算模式之后，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金(jīn)行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的(de)博道(dào)盛兴一年持有期(qī)混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该(gāi)基(jī)金由(yóu)博道基金、广发(fā)证券、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在(zài)发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业(yè)内人士透露，除了广发证券有落地的基金产品之(zhī)外，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位业(yè)内人(rén)士看来，目(mù)前基金结(jié)算(suàn)模(mó)式迎来新时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的(de)结(jié)算模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金25年(nián)的历史(shǐ)长河(hé)中，托管人结算模式是(shì)最早出现(xiàn)也(yě)是最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到(dào)了(le)2017年(nián)，券商结算模式启动试点(diǎn)，成(chéng)为基金公司撬动券商(shāng)资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方(fāng)达两家(jiā)基金公(gōng)司(sī)与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道基(jī)金介绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证券公(gōng)司进(jìn)行交易申报(bào)，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模(mó)式(shì)下(xià)，资金存放在(zài)托(tuō)管银(yín)行的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银证转账到证(zhèng)券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集(jí)中存(cún)放在托管银行，在券商开立的(de)资金账户无需实(shí)际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司(sī)采(cǎi)用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式(shì)进行(xíng)场(chǎng)内交易，券(quàn)商根(gēn)据已申报的交(jiāo)易额度每日(rì)滚动计(jì)算(suàn)产品资(zī)金(jīn)账户虚头寸(cùn)资金余额，以实(shí)现(xiàn)对产(chǎn)品场内交易额度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍(réng)然保留了(le)原先券商交易(yì)结算模式(shì)的交易(yì)前端(duān)控(kòng)制、验(yàn)资验券的优点，同(tóng)时(shí)资金结算由托管行完成，解决(jué)了(le)部(bù)分托(tuō)管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金归(guī)属保管问题(tí)，一定程度上调动了托管行的积(jī)极(jí)性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了(le)公募基金与证券公司结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的需求，也(yě)印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经(jīng)进入更加成(chéng)熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证(zhèng)较好运(yùn)营效(xiào)率带(dài)来的优质交(jiāo)易体验的同(tóng)时，兼顾券商与(yǔ)基(jī)金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务(wù)，产品工(gōng)具化(huà)配置”的趋势(shì)逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式(shì)将进(jìn)一步促进，金(jīn)融机构为广大投资(zī)人提供更多的交易工具选择。”他(tā)进一(yī)步(bù)分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客户交易结(jié)算(suàn)资金的三方存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式的创新点，平(píng)安基金总结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三(sān)方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端(duān)验资(zī)验券；三是日终资(zī)金对账：实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道(dào)的商业(yè)模式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新(xīn)的交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的结(jié)算模式，公募基金采用类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪些(xiē)优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金站(zhàn)在ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完(wán)成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证(zhèng)券公(gōng)司对产品场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进行前端(duān)验资验券(quàn)，可有效防控异常交易和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，较传统托管银(yín)行结算模(mó)式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端验资验券功能，优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商渠(qú)道商业模(mó)式(shì)的创(chuàng)新，类似与券商(shāng)结算(suàn)模式，捆绑了(le)商业利益，有利(lì)于券(quàn)商代(dài)买市(shì)占率的提升(shēng)。博(bó)时基(jī)金(jīn)券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也谈(tán)了自(zì)己的看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商(shāng)结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用(yòng)效率与风险控制两方(fāng)面的需(xū)求，相？过往的(de)结算模(mó)式体现出(chū)了？定优势。相(xiāng)比券商(shāng)结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需银证转账(zhàng)即可调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外(wài)资金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也(yě)简化了(le)开户环节，免去(qù)了三？存(cún)管登记确认；而相比托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式下加(jiā)强了交易前端(duān)验资(zī)验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)主(zhǔ)要优势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资金不是(shì)集中于原来的证券(quàn)公司资金(jīn)账户，仍然存(cún)放在托管行账户，实(shí)现的方式是需(xū)要将(jiāng)托管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日常投资运作过(guò)程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算模式(shì)，一定(dìng)量(liàng)减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于(yú)明确各方(fāng)职责(zé)所在，以及完善业务风(fēng)险管(guǎn)理。通(tōng)过交易(yì)交收分离(lí)，证券公(gōng)司前端验(yàn)资验(yàn)券可(kě)有效(xiào)防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日终资金对账实现证券公(gōng)司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接(jiē)对账(zhàng)，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类(lèi)似托管人结算模式，该(gāi)模式(shì)与托管人结算(suàn)模式一(yī)致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与保证机(jī)制；另一方(fāng)面，虚头寸机制(zhì)下，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券商(shāng)三方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资组合(hé)交易(yì)特征，将增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内(n<什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级èi)观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结(jié)算(suàn)模式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系统改造，以及(jí)固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决(jué)等问题(tí)，初(chū)期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一(yī)家基金公司人士表示，这类业务(wù)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)，相比较托管行(xíng)结算模式和券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，这一模式可(kě)以同(tóng)时激发(fā)银行、券(quàn)商(shāng)双方的(de)销售力度，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与(yǔ)，存(cún)在(zài)明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发(fā)展初期，该模(mó)式特点鲜明(míng)。但(dàn)是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流(liú)结算模式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望(wàng)未来，预计相(xiāng)关金融(róng)机构(gòu)对该模式会保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信(xìn)心，认为这是一个(gè)基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结(jié)模(mó)式、托管人结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金全额(é)留存(cún)在托管账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的(de)能力，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司(sī)开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉(shè)及不(bù)少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示，对(duì)基金公(gōng)司来说(shuō)，总体保(bǎo)留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算(suàn)模块涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外(wài)清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是(shì)广发(fā)证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司三方(fāng)参与。而(ér)记者从业内(nèi)了解到，也(yě)有一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿(yuàn)意布局(jú)此类业务。

　　从单一(yī)模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来(lái)，结(jié)算模式发生了(le)重要(yào)变(biàn)化，从单一模式(shì)走向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人结算模式(shì)，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主流模(mó)式(shì)。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商(shāng)的交易席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算(suàn)参与(yǔ)人与中(zhōng)国结(jié)算(suàn)进行资(zī)金和证(zhèng)券的清算交收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年(nián)初(chū)由试点(diǎn)转常规(guī)，至今已历时5年(nián)有余。随着运(yùn)作(zuò)机制渐稳(wěn)、结算效(xiào)率改善及(jí)券(quàn)商(shāng)财(cái)富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，券(quàn)结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采(cǎi)用了(le)券(quàn)结模式(shì)。根据中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模(mó)分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易(yì)结算(suàn)模(mó)式，基金结算模(mó)式也正式(shì)进(jìn)入了新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种结(jié)算模式各(gè)有优(yōu)劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算(suàn)模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金(jīn)等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模(mó)式将有较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金相关人士表示。

　　不(bù)少人士(shì)也看好券结(jié)模(mó)式(shì)的发(fā)展。据一(yī)位业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，现阶段券(quàn)商结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模(mó)式能(néng)有效推动券(quàn)商和基金公司的合作(zuò)关系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新(xīn)产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托(tuō)管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现在也有一(yī)些大公(gōng)司陆续(xù)开始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个(gè)趋势(shì)。

　　博时基金券(quàn)商业务部(bù)副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约(yuē)因素，也(yě)从(cóng)“投入(rù)成(chéng)本较大、技(jì)术系统探索(suǒ)较困(kùn)难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及(jí)需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模式(shì)，将基金公司、基(jī)金产品与券商(shāng)渠(qú)道(dào)的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会发生分化，回(huí)归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的(de)基金公司和证(zhèng)券公司会(huì)受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级