2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政(zhèng)策扶(fú)持(chí)和行业高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板(bǎn)块处于(yú)金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格下行预(yù)期增加，结(jié)合对(duì)企业经营数(shù)据(jù)变化的分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业来(lái)说(shuō)意味着原(yuán)材料(liào)成本得(dé)到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大对(duì)上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏(fú)制(zhì)造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大(dà)尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享受到(dào)光伏产业的红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较(jiào)少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代(dài)表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的(de)上游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校。整体而言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板块2022年毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势(shì)，45家(jiā)企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利(lì)率数(shù)据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛(máo)利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块(kuài)的毛(máo)利率情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板块11家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激(jī)烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样(yàng)的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅(guī)片价(jià)格下跌幅(fú)度(dù)超(chāo)过(guò)30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据(jù)也可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一季度存货周转率(lǜ)数(shù)据(jù)发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说(shuō)明(míng)当前有库存(cún)积压风险。以大全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的(de)局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校