射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(ji酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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