北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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