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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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