金(jīn)融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币(bì)（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模(mó)增量为(wèi)1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合(hé两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)人民(mín)币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比(bǐ)回落，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历了(le)一季度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从结(jié)构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的(de)流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核(hé)，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承(chéng)接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或(huò)许(xǔ)反(fǎn)映了企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)活(huó)跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据(jù)中(zhōng)，居民(mín)端(duān)出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居(jū)民存款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出(chū)类(lèi)似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向问题，申万宏(hóng)源分(fēn)析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能去(qù)向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷(dài)投(tóu)放(fàng)中，结构特(tè)征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居民端(duān)在前期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民端(duān)新增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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