随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之(z3千克是多少斤 1千克是一斤吗hī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略(lü3千克是多少斤 1千克是一斤吗è)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链3千克是多少斤 1千克是一斤吗以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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