北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)值此之际是什么意思春节，值此 之际准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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