在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù72小时是几天，72小时是几天几夜)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期72小时是几天，72小时是几天几夜(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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