近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地一里地等于多少米 一里地等于多少公里区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依(yī)然一里地等于多少米 一里地等于多少公里维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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