在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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