金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意吗？1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待(dài)。

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