A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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