财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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