昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端(duān)需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数(shù)量也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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