尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。乔丹有多高数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本乔丹有多高见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指乔丹有多高(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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