大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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