近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐(ji位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念àn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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