财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.7半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次4亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定(dì半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次ng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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