北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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