北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(y蜗牛是不是昆虫类ǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软(蜗牛是不是昆虫类ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他(tā)们蜗牛是不是昆虫类正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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