在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛际，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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