财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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