钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计(jì)划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗电子科技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的(de)也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格(gé)大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实(shí)际效益(yì)与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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