财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，数学中e等于多少，高中数学中e等于多少银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　<数学中e等于多少，高中数学中e等于多少strong>涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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