5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出占收入的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药(yào)、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(gu在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

在职教育是什么意思，补充在职是什么意思　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗新在职教育是什么意思，补充在职是什么意思基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的(de)基(jī)础设施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能(néng)力。

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