申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业具备研(yán)发(fā)技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前(qián)景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临(lín)短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信(xìn)息(xī)等营(yíng)收体(tǐ)量居前的(de)企业不(bù)断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研(yán)发(fā)背(bèi)景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在(zài)100％以(yǐ)上(shàng)，12家(jiā)企业增(zēng)速在(zài)50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企(qǐ)业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯(xīn)片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设(shè)计能(néng)力，公司得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数和(hé)行(xíng)业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值居中上位(wèi)置的(de)企(qǐ)业(yè)，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)毛(máo)利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费(fèi)品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体量较大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突(tū)出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺(shù俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗n)利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以(yǐ)上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既(jì)有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领(lǐng)域中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量销(xiāo)售或达成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗