射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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