5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)八哥鸟寿命是多少年情时(shí)代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在(zài)过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手八哥鸟寿命是多少年trong>

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新基(jī)建板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层(céng)医(yī)疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医(yī)疗器械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。