2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成长性背(bèi)景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行业(yè)内(nèi)上中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利(lì)参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(yào)分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分(fēn)析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(shuō)意味着(zhe)原材(cái)料成本(běn)得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)统计发现，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上(shàng)市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国(guó)家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年(nián)内累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年(nián)增长20个(gè)百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片享受到(dào)光伏(fú)产业的(de)红(hóng)利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光(guāng)伏设备(bèi)行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据(jù)来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高(gāo)位运(yùn)行，硅(guī)片需(xū)求端旺(wàng)盛之(zhī)下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成备(bèi)货(huò)。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之(zhī)一通威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平均(jūn)归(guī)母净利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业2022年累计(jì)归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不(bù)同板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)板块11家上市公(gōng)司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的(de)头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年(nián)逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主(zhǔ)流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局(jú)将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有色金属工业(yè)协会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数据也可看出(chū)硅(guī)片价(jià)格下跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有库存(cún)积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上(shàng)游硅料硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等对中下(xià)游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸