印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有　　申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二(èr)级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未(wèi)来前(qián)景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来(lái)越(yuè)高。但与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高(gāo)光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光(guāng)信息等(děng)营(yíng)收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净(jìng)利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全(quán)球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业(yè)整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来(lái)看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户(hù)的(de)广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的(de)增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临(lín)库(kù)存风险，是(shì)否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至部(bù)分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司(sī)经营体量较大(dà)的(de)公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要(yào)不(bù)断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

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