金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ng>　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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