公募基金交易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式(shì)之后(hòu)，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记(jì)者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金(jīn)由(yóu)博(bó)道基金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业(yè)银行(xíng)三方合(hé)作推出。目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了(le)行(xíng)业各(gè)方目光，据(jù)业内人士(shì)透(tòu)露(lù)，除了广发证券有落地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在(zài)关注(zhù)研究这一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)看来，目前(qián)基金结算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最(zuì)早出(chū)现也是最为成熟的(de)基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式启(qǐ)动试点，成为(wèi)基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落(luò)地。

　　据中国基(jī)金报记者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基(jī)金。而(ér)目前(qián)正(zhèng)在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易(yì)方达两家基(jī)金公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地基金产品的券商，据了(le)解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的(de)业(yè)务。”一(yī)位业(yè)内(nèi)人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由(yóu)托管银(yín)行进行(xíng)结算，在(zài)这(zhè)种模(mó)式(shì)下(xià)，资金存放在(zài)托管银行的(de)托管账(zhàng)户，无须银证转账(zhàng)到(dào)证券(quàn)公司。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般券结模式的最(zuì)大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式(shì)中产(chǎn)品资金(jīn)集中(zhōng)存(cún)放在(zài)托管银行(xíng)，在(zài)券(quàn)商开立的资金账户无需实(shí)际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易(yì)日基金(jīn)公司(sī)采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚头寸(cùn)资(zī)金(jīn)的方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额(é)，以(yǐ)实现对(duì)产品场内交(jiāo)易额度的前端(duān)验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金(jīn)场(chǎng)内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易(yì)结算(suàn)模(mó)式的交(jiāo)易前端控(kòng)制、验资验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资金结算(suàn)由(yóu)托管(guǎn)行完成，解决了部分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管问(wèn)题，一定(dìng)程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券(quàn)公司结算模式的选择，更好(hǎo)地满足各(gè)方差(chà)异化的需(xū)求，也(yě)印证了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样的结算模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率，促进公募(mù)基金、券商渠(qú)道、基金(jīn)投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证较好(hǎo)运营效(xiào)率带来的优质交(jiāo)易体验的(de)同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利(lì)益深度捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾业(yè)务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该模式将进一步(bù)促进，金融机构(gòu)为广大投资人(rén)提供更多的(de)交易工(gōng)具选择。”他进(jìn)一(yī)步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破(pò)了现行(xíng)客户交易(yì)结(jié)算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无(wú)需(xū)三方存管；二(èr)是交易交收(shōu)分(fēn)离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道(dào)的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新的交易结算(suàn)模(mó)式，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结(jié)算模(mó)式(shì)，公(gōng)募基金采用类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)有哪些优劣(liè)势？也(yě)是(shì)投资者关注的问题。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集和(hé)日(rì)常(cháng)申购赎回(huí)都通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务也是通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合(hé)作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证券公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管银(yín)行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的(de)创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券商代买市占率的提升。博(bó)时(shí)基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算(su太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询àn)模式，也(yě)有两方(fāng)面(miàn)好(hǎo)处(chù)：一是，无(wú)需(xū)银(yín)证转账即(jí)可调(diào)整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)；二是(shì)，简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可(kě)以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制两方(fāng)面的(de)需(xū)求，相？过往(wǎng)的结(jié)算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提(tí)升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下加(jiā)强了交易前端验资验(yàn)券功能，可优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势(shì)归结(jié)为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产(chǎn)品资金不(bù)是集中于原来(lái)的证券公司资金账户，仍然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的方式(shì)是需(xū)要将托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了(le)普通(tōng)券结(jié)模式下资金分(fēn)散管理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新(xīn)股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一定量减少了证券资金账(zhàng)户(hù)开户与银证(zhèng)关联挂(guà)钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明(míng)确各方(fāng)职责(zé)所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司前端验资(zī)验(yàn)券可(kě)有效防控异常交易和(hé)超买风险，托管人负责交收；日终资金对账实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金(jīn)同时(shí)也谈(tán)到了(le)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)的几点不足之(zhī)处(chù)：一(yī)方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人结算模式一致，对(duì)投资(zī)组(zǔ)合而言需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资组合(hé)交易(yì)特(tè)征，将增加日常投资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合(hé)作。不过(guò)，参(cān)与这类业(yè)务(wù)还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限制仍有待解决等(děng)问题(tí)，初期或更多是头部基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对(duì)这一业务进行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)，业务操作上的障碍(ài)并不(bù)大(dà)。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托(tuō)管行结算(suàn)模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算(suàn)模式，这一(yī)模式(shì)可以同时激(jī)发银行、券商双方的(de)销(xiāo)售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚刚起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段阶段参(cān)与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总(zǒng)经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关(guān)于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限制仍有(yǒu)待解决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流结算模式仍不具(jù)备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对(duì)该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为这是一个基(jī)金、券商(shāng)、银(yín)行(xíng)三方共赢的模(mó)式(shì)，有望成为新的(de)行业(yè)发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对托管人(rén)而言，产(chǎn)品资金全额(é)留存(cún)在(zài)托管账户，无需(xū)银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机(jī)构客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金(jīn)就表(biǎo)示，对基金公司来(lái)说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场内(nèi)交易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个别如(rú)清(qīng)算(suàn)模块涉及一些小(xiǎo)改(gǎi)动。但券商(shāng)和(hé)托管行的系(xì)统改动较(jiào)大，如(rú)在系统直(zhí)连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算等多个环节(jié)需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模(mó)式来(lái)看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解(jiě)到，也(yě)有一些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化(huà)，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托管人结算模式(shì)，到目前已25年(nián)了，仍然是目前公募(mù)基金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是(shì)，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席(xí)位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊(shū)结算参与人与中国结算(suàn)进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及(jí)券(quàn)商财(cái)富(fù)管理业务高(gāo)速(sù)发展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有(yǒu)144只新(xīn)成立基金采用了(le)券结模式(shì)。根据(jù)中(zhōng)金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金(jīn)规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结(jié)算模式(shì)也正式(shì)进(jìn)入(rù)了(le)新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模(mó)式的持续推行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权(quán)益市场(chǎng)行情修复及(jí)券(quàn)商财富(fù)管理业务(wù)高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关(guān)人(rén)士表示。

　　不少人(rén)士(shì)也看好券结模(mó)式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小(xiǎo)基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和(hé)基金公司的合作关系(xì)，有助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表示，券结模式保(bǎo)有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对于(yú)托管行有(yǒu)一(yī)个制衡的作用。以(yǐ)前是小公(gōng)司为主，现在(zài)也(yě)有一些大(dà)公司陆续开(kāi)始试水，以后会是(shì)一个趋势(shì)。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结算模式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本(běn)较(jiào)大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产品策略与市场环(huán)境(jìng)及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务与渠道陪伴的(de)契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公(gōng)司(sī)、基金产(chǎn)品(pǐn)与券商(shāng)渠(qú)道的中长期利益(yì)深度(dù)绑定(dìng)；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争(zhēng)格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询