调油(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由(yóu)于近期原(yuán)油(yóu)大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的(de)加息预期(qī)，需求羸(léi)弱(ruò)，市(shì)场对于衰(shuāi)退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化工特(tè)别是与之(zhī)相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽(qì)油库存在(zài)4月(yuè)份去库速(sù)率减缓，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调(diào)油需求的预期边际弱(ruò)化，对(duì)于(yú)芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组(zǔ)组长谢雯表(biǎo)示，发(fā)生这一(yī)现(xiàn)象(xiàng)的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端的(de)调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准备原料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细节(jié)与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅速将(j利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗iāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和(hé)去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的(de)主要(yào)时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问题是欧美经济下行(xíng)压(yā)力(lì)较(jiào)大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可(kě)以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要(yào)是由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫(yì)情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷(wán)需求无(wú)法(fǎ)匹配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季(jì)度(dù)美(měi)国出行旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国工(gōng)厂签订了(le)长约，今年的出口周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合(hé)同多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打(dǎ)开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲(jiǎ)苯(běn)调油(yóu)优势下降，在对未来(lái)需求的不确定和经济可能(néng)衰(shuāi)退的背(bèi)景下调油需求出现了(le)不稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱的(de)影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产下北方(fāng)低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际(jì)弱化(huà)，但是现(xiàn)在(zài)还没有真(zhēn)正进(jìn)入(rù)美国(guó)汽油的消费(fèi)旺(wàng)季，如(rú)果5月下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰(shuāi)退预期(qī)以及美联(lián)储加息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对(duì)原(yuán)油的(de)价差高点已(yǐ)经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随(suí)着(zhe)主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离(l利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗í)9月相对(duì)较长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动(dòng)对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的(de)局(jú)利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗面，二季(jì)度苯(běn)乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库(kù)压力，短期来看价格(gé)向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗