在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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