财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？<2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天/u>

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。