北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(j5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟ì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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