近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星。

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