5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期(733是什么意思qī)类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需(xū)的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降(733是什么意思jiàng)，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中在银(yín)行(xíng)存(cún)款端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行733是什么意思报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的(de)人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的(de)人士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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