如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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