财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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