5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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