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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)广西属于南方还是北方榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油广西属于南方还是北方脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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