在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗)始。

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