国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。