近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jià河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话n)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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