财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释āng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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