在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗股票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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