A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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