当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的>

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(ch明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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